Economic Strategy

Economic Strategy

The effects of monetary and fiscal policy shocks on Iran's domestic investment and its implications for resistance economic policies

Document Type : Original Article

Authors
1 PhD Student in Monetary Economics, Department of Economics, Abarkooh Branch, Islamic Azad University, Abarkooh, Iran
2 Associate Professor, Department of Economics, Yazd Branch, Islamic Azad University, Yazd, Iran
3 Assistant Professor, Department of Economics, Yazd Branch, Islamic Azad University, Yazd, Iran.
10.22034/es.2026.546938.1895
Abstract
Productive investment plays a pivotal role in achieving sustainable economic growth and realizing the objectives of the Resistance Economy. This study examines the effects of monetary and fiscal policy shocks on domestic investment in Iran. To this end, the Nonlinear Autoregressive Distributed Lag (NARDL) model is employed using annual data for the period 1973–2023. The results indicate that the effects of real bank interest rates, the reserve requirement ratio, and real tax revenues on investment are asymmetric. Specifically, positive shocks to the reserve requirement ratio exert a negative effect on investment, while negative shocks have a positive impact. Both positive and negative shocks to the real bank interest rate positively affect investment, whereas positive shocks to real tax revenues increase investment and negative shocks reduce it. Moreover, the real money supply has a symmetric and positive effect on investment behavior. The findings suggest that monetary and fiscal policies, through the effective management of macroeconomic shocks, can strengthen productive investment and thereby contribute to achieving the goals of the Resistance Economy—namely, the activation of domestic resources, entrepreneurship, and sustainable economic growth. Accordingly, the adoption of counter-cyclical fiscal policies, the redirection of liquidity toward productive sectors, and the reform of the financial structure can enhance national economic resilience and reduce dependence on external resources. Such measures would pave the way for realizing a Resistance Economy characterized by endogeneity, dynamism, and long-term stability.
Keywords
Subjects

اسفندیاری زاهدانی، عباس؛ حجازی، رضوان؛ خدادادی، داوود و عابدینی، بیژن (1403). اولویت‌بندی عوامل مؤثر بر امنیت سرمایه‌گذاری در ایران. دانش سرمایه‌گذاری. 15(58)، 43-64.
اسلامی، رضا؛ طالب‌نیا، قدرت‌اله؛ وکیلی فرد، حمیدرضا و موسوی، نعمت‌اله (1398). اثرات تغییرات سیاست‌های پولی دولت‌ها بر سرمایه‌گذاری در کشورهای اسلامی. دانش سرمایه‌گذاری، 8(32)، 21-36.
امیدی فتحکوهی، طاهره؛ عزتی، مرتضی و حسن‌زاده، رقیه (1401). بررسی آثار سیاست پولی، کنترل دولتی و تحریم بر سرمایه‌گذاری در ایران با رویکرد تاب‌آوری اقتصادی. سیاست‌های راهبردی و کلان، 10(37)، 98-130.
پزشکی، محمدرضا؛ دامن کشیده، مرجان و اسماعیل نیاکتابی، علی اصغر (1403). پایداری مالی، نااطمینانی سیاست پولی و فعالیت‌های اقتصادی کشور. اقتصاد مالی، 4(69)، 105-128.
ترابی اسفینایی، اصغر؛ فلاح، میرفیض؛ چاووشی، کاظم و غلامی جمکرانی، رضا (1401). امکان‌سنجی سرمایه‌گذاری جسورانه از منظر فقهی، قانونی و اقتصادی در ایران. اقتصاد اسلامی، 22(85)، 161-188.
جباری، امیر و اکبری، نرگس (1397). بررسی اثرات پویای شوک‌های سیاست مالی بر متغیرهای تولید، مصرف و سرمایه‌گذاری بخش خصوصی در ایران با استفاده از الگوی LP. پژوهشنامه اقتصاد کلان، 13(26)، 79-100.
حافظیان، فریده؛ زمانیان، غلامرضا و شهرکی، جواد (1399). محدودیت مالی، سرمایه‌گذاری و کانال ترازنامه انتقال سیاست پولی. فصلنامه علمی پژوهشی اقتصاد مقداری، 17(4)، 113-136.
خانزادی، آزاد و قادری، شیوا (1399). ارزیابی تأثیر مالیات‌های مستقیم و غیرمستقیم بر سرمایه‌گذاری بخش خصوصی در ایران. اقتصاد باثبات، 1(1)، 61-78.
شاکری، عباس (1401). نظریه‌ها و سیاست‌ها. جلد دوم، تهران: انتشارات رافع.
شایگان‌مهر، سیما؛ هادیان، ایراهیم؛ دهقان شبانی، زهرا و رستم‌زاده، پرویز (1403). رتبه‌بندی قواعد پولی با تمرکز بر رفاه اجتماعی طی ادوار تجاری در ایران. رساله دکتری اقتصاد. دانشکده اقتصاد، مدیریت و علوم اجتماعی، رشته اقتصاد، دانشگاه شیراز، شیراز، ایران.
شایگان‌مهر، سیما؛ هادیان، ابراهیم؛ دهقان شبانی، زهرا و رستم‌زاده، پرویز (1403). ارزیابی رفاهی قواعد پولی مختلف طی دوره‌های رکود و رونق در اقتصاد ایران. مجله مطالعات اقتصادی. 13(1)، 179-210.
مام عزیزی، کیوان و عادلی، امیدعلی (1396). بررسی اثر نرخ سود بانکی و بی‌ثباتی آن بر سرمایه‌گذاری بخش خصوصی در ایران. فصلنامه علمی پژوهشی راهبرد اقتصادی، 6(22)، 5-36.
مرادی، یوسف؛ شهبازی، کیومرث و فیضی، ینگجه (1402). نقش ادوار تجاری در تعیین مقدار ضریب فزاینده سیاست مالی (با تأکید بر مالیات‌های مستقیم و غیرمستقیم) مطالعه موردی اقتصاد ایران. اقتصاد مالی، 17(63)، 117-138.
مظفری‌نیا، مهدی؛ فلاح شمس لیالستانی، فیض و زمردیان، غلامرضا (1402). سرریز پویای میان بازارهای ارز و سهام در چرخه‌های تجاری اقتصاد ایران. اقتصاد مالی، 17(63)، 355-374.
نوفرستی، محمد؛ یزدانی، مهدی و بابائی، نسیم (1400). واکاوی اثر تغییر نرخ سود سپرده بانکی بر متغیرهای کلان اقتصاد در چهارچوب الگوی اقتصادسنجی کلان ساختاری. پژوهش‌های اقتصادی (رشد و توسعه پایدار). ۲۱(۳)، ۴۱-۶۶.
هاشم‌بیگی، حجت‌الله؛ معمارنژاد، عباس؛ شهرستانی، حمید و کردبچه، حمید (1402). تأثیر سیاست‌های پولی و مالی بر رفاه اجتماعی در ایران: مدل‌های تعادل عمومی پویای تصادفی. فصلنامه علمی پژوهشی راهبرد اقتصادی، 12(47)، 539-560.
 
Alam, M.I. & Quazy, R.M. (2003). Determinant of Capital Flight: An Econometric Case Study of Bangladesh. Review of Applied Economics, (17), 85-103.
Anwar, C. J.; Khairiyah, D.; Suhendra, I. & Zahara, V. M. (2023). Monetary Policy and Investment in ASEAN-5 Countries. European Journal of Development Studies, 3(5), 112-118.
Banerji, A.; Dolado, J.; Galbraith, J. W. & Hendry, D. F. (1993). Coe integration, Error Correction, and the Econometric Analysis of Non-Stationary Data, Oxford University Press.
Bhatia, D. H. L. (2018). Public Finance and International Economics: Madhya Pradesh Bhoj (Open) University–Bhopal. Registrar, MP Bhoj (Open) University, Bhopal in 2020.
Chen, X.; Li, Y.; Xiao, J. & Wen, F. (2020). Oil shocks, competition, and corporate investment: evidence from China. Energy Economics, (89), 104819.
Chindengwike, J. (2022). The influence of value added tax revenue on private domestic investment in developing countries. Journal of Global Economy, 18(4), 289-310.
Dang, T. T.; Pham, A. D. & Tran, D. N. (2020). Impact of monetary policy on private investment: Evidence from Vietnam’s provincial data. Economies, 8(3), 1-15.
Durante, E.; Ferrando, A. & Vermeulen, P. (2022). Monetary policy, investment and firm heterogeneity. European Economic Review, (148), 104251.
El-Yaqub, B. A. (2024). Impact of Interest Rate on Investment: A Case Study of Doing. Business in Nigeria: 1991-2021.
Granger, C. W. & Yoon, G. (2002). Hidden Integration. University of California San Diego. Economics Working Paper Series, (2).
Kilindo, A. A. (2015). Determinants of Private Investment in Tanzania: 1970-2015. Tanzanian Economic Review, (5),  1-2.
Le Thanh, T. (2022). Effect of fiscal and monetary policy on private investment in Vietnam. Business: Theory & Practice, 23(2), 427-434.
Min, F.; Wen, F. & Wang, X. (2022). Measuring the effects of monetary and fiscal policy shocks on domestic investment in China. International Review of Economics & Finance, (77),  395-412.
Narayan, P. K. & Narayan, S. (2004). Estimating Income and Price Elasticity's of Imports for Fiji in a Cointegration Framework. Economic Modeling, (22), 423-438.
Pesaran, H.M.; Shin, Y. & Smith, R.J. (2001). Bounds Testing Approach to the Analysis of level Relationships. Journal of Applied Econometrics, 16(3), 289–326.
Schorderet, Y. (2003). Asymmetric Co Integration. University de Geneve/Faculte Des Sciences Economies at Socials. Revisiting Okun’s Law: An Hysteretic Perspective. Mimeo: University of California San Diego.
Shevelev, A.; Kvaktun, M. & Virovets, K. (2021). Effect of Monetary Policy on Investment in Russian Regions. Russian Journal of Money and Finance, 80(4),  31-49.
Shin, Y.; Yu, B. & Greenwood-Nimmo, M. (2014). Modelling Asymmetric Co Integration and Dynamic Multipliers in a Nonlinear ARDL Framework, Festschrift in Honor of Peter Schmidt. Springer, New York, 281–314.
Wan, J. & Lee, C. C. (2023). Corporate investment and the dilemma of the monetary policy: Evidence from China. Economic Analysis and Policy, (78), 106-121.
 
 
 
 

  • Receive Date 13 September 2025
  • Revise Date 20 October 2025
  • Accept Date 21 November 2025