پژوهشکده تحقیقات راهبردی مجمع تشخیص مصلحت نظام فصلنامه علمی پژوهشی راهبرد اقتصادی 2252-0597 5 17 2016 06 21 Investigating the Impact of Response to Asset Prices in the Monetary Policy on Macroeconomic Stability Based on Quantile Regression (Cross-Country Study) بررسی اثر واکنش به قیمت دارایی‌ها در سیاست پولی بر تثبیت اقتصاد کلان مبتنی بر رویکرد کوانتایل (مطالعه بین کشوری) 103311 FA اکبر کمیجانی تیمور رحمانی طاهره سیفی محسن مهرآرا 0000-0002-2685-8561 Journal Article The purpose of this research is to investigate the effect of including asset prices in Taylor's rule on the macroeconomic stability and providing additional information for monetary policymakers. To do this, at the first stage, in addition to inflation and output deviations from their targets, stock price indices and house prices are included in Taylor's rule Quantile regressions for 27 countries over the time period 1980-2017. At the second stage, the coefficients of stock price indices and house prices that are estimated in the first stage for each country are included in cross-section regressions for standard deviations of economic growth and inflation as indicators macroeconomic stability. Our empirical results show the response of central banks to asset prices, especially stock prices, in determining policy interest rates. The extent of this response is more for lower quantiles. The second stage estimates show the significant effects of including stock prices and house prices in monetary policy in reducing inflation instability and economic growth instability, respectively. در این مطالعه ضمن لحاظ قیمت دارایی‌ها در سیاست پولی مبتنی بر قاعده تیلور، به بررسی این موضوع پرداخته شده است که آیا قیمت دارایی‌ها می‌تواند اطلاعات مفیدی جهت بهبود وضعیت آتی و ثبات اقتصاد کلان داشته باشد یا خیر؟ بدین منظور، ابتدا در مرحله اول با بررسی رفتار بانک‌های مرکزی بر اساس قاعده تیلور به عنوان پرکاربردترین قاعده سیاست پولی در واکنش به قیمت دارایی‌ها در 27 کشور دنیا طی بازه زمانی 2017-1980، ضرایب متغیرهای قیمت سهام و قیمت مسکن با استفاده از رگرسیون کوانتایل استخراج شده و سپس اثرات این واکنش‌ها بر بی‌ثباتی-های اقتصاد کلان (بی‌ثباتی‌های تورم و تولید حقیقی) مورد تجزیه و تحلیل قرار گرفته است. نتایج حاصل از مرحله اول به طور متوسط نشان از حساسیت بانک‌های مرکزی به تحولات بازار دارایی‌ها به ویژه قیمت سهام داشته و البته شدت این واکنش در چندک‌های پائین‌تر بیشتر بوده است. برآوردهای حاصل از مرحله دوم نیز بیان می‌دارند که واکنش بانک‌های مرکزی به قیمت سهام می‌تواند به کاهش بی‌ثباتی‌های تورم منجر شود. همچنین، حساسیت معنادار بی‌ثباتی‌های تولید به در نظر گرفتن قیمت دارایی‌ها به ویژه قیمت مسکن در سیاست‌های پولی، بیانگر نقش مؤثر این متغیرها در کنترل بی‌ثباتی‌های اقتصادی می‌باشد. https://econrahbord.csr.ir/article_103311_38dde973c54158a169c47b80c73a0d7d.pdf